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确定性这么强的茅台,机构不得不抓住

昨日,贵州茅台(600519)发布了2019年年度报告。去年公司实现归属于上市公司股东净利润412.06亿元,同比增长17.05%,拟每10股派发现金红利170.25元(含税)。受此影响,茅台股价昨日盘中最高涨幅达到4.13%,最高触及1249.50元/股,股价时隔近5个月再创历史新高。

让部分投资者疑惑不解的是,今年年初贵州茅台曾披露年报预告,与此次“落地”财报数据相差并不大,彼时公司股价连续两天大跌。相隔3个多月,市场资金的心态发生了怎样的变化?

茅台一季报已“稳”?

根据财报,2019年贵州茅台营业收入854.30亿元,较上年同期增长16.01%;归属于上市公司股东净利润412.06亿元,同比增长17.05%。公司拟每10股派发现金红利170.25元(含税),再度刷新A股纪录(每股派现),共分配利润约213.87亿元。

4月22日,贵州茅台小幅高开,随后持续发力,更是触碰历史新高1249.5元,涨幅达到4.13%。尾盘股价有所回落,收涨3.71%,报1244.5元。

这一幕让部分投资者难以理解。毕竟1月2日早间,贵州茅台曾发布业绩预告,2019年度实现营收885亿元左右,同比增长15%左右;净利润405亿元左右,同比增长15%左右。考虑到2018、2017年茅台的净利润增速分别为30%、62%,2019年公司净利润明显降速,当时市场以大跌发泄失望情绪,1月2日、1月3日分别下跌4.48%、4.55%。事实上,以昨日披露的年报来看,只能说是2019年净利润略超预期,何以股价表现天壤之别?

“经过一段时间的消化,大家也意识到,在2018年茅台提价、业绩基数越来越大的情况下,能在2019年交出这样的答卷,实属不易。”昨日,沪上某私募人士对记者表示,事实上2019年茅台的相关数据,也向市场传递出“一季报问题不大”的信号,“这在一季报处处雷声的当下,显得弥足珍贵。”

年报显示,公司2019年底预收款余额137.40亿元,较去年三季度末大幅增加24.85亿元,较2018年末增加1.64亿元,而去年公司大幅减少经销商数量,同比减少640家。在如此背景下公司预收款仍然能保持高位,一方面充分体现公司定价权的强大和渠道上的强势,另一方面白酒企业可以用预收账款来调节实际收入,这也意味着一季报“不会难看”。

川财证券表示,据经销商反馈,随着消费开始回暖,茅台批价已稳定至2200元以上。目前经销商已完成上半年回款,5月配额已到货,在需求逐步回升、回款顺利的情况下,预计一季度茅台能实现较好增长。

“就像高息债券”?

昨日,中金公司将茅台目标价调升3.2%至1407元。中信证券也发布报告上调公司一年目标价至1500元,维持“买入”评级,同样给出6个月1500元目标价的,还有被称“最懂茅台”的安信证券苏铖。但是,面对茅台目前突破1200元的高价、近40倍的市盈率,有市场人士感慨,“稳得像头牛,没惊喜没热度,就像高息债券一样。”

年报透露,贵州茅台2020年经营目标是实现营业总收入较上年度增长10%左右,而公司2019年的经营目标是实现营业收入较上年度增长14%左右。虽然在集团成功摘下千亿“大桃”后,茅台股份也把目光瞄准了千亿,但显而易见,公司再度下调了经营目标增速。

但在前述私募人士看来,正是一个“稳”字,将茅台与抱团资金紧密联系在了一起。

目前,茅台手上仍有不少牌,产能可以不断增加,仍有提价的空间,加上营销红利,达到预定的销售目标并不困难。毕竟2019年作为茅台营销体系完善和理顺的开局之年,茅台加码直销自营渠道。根据年报显示,2019年,茅台在直销自营渠道实现营收72.5亿元,同比增长65.65%。

而对机构资金而言,几年间白马蓝筹阵营发生巨变,属于地产、金融等行业的黄金时代已经谢幕,唯有茅台一直岿然不倒且继续牛下去,多年以来一直保持着超高的净资产收益率,“油价都能进入负值时代,对于确定性如此强的茅台,大家为什么不抓住?”